Negociación de opciones ilíquidas Los peligros y las desventajas de las opciones de acciones de bajo volumen Una lección importante a aprender para el comercio de opciones exitosas es el reconocimiento de los inconvenientes de las opciones ilíquidas de negociación. Ahora, técnicamente, las opciones de acciones con bajos volúmenes diarios o bajo interés abierto (ambos de los cuales pueden verse en una cadena de opciones, como los ejemplos a continuación) no son por sí mismos ilíquidos. Su bajo volumen o acciones subyacentes ilíquidas que conduce a la actividad de negociación limitada en las opciones. Pero para todos los propósitos prácticos, voy a equiparar opciones de acciones ilíquidas con opciones que han sometido a la actividad de negociación. Y el principal inconveniente de las opciones ilíquidas es que usted va a obtener un precio pobre al iniciar o ajustar una posición de opción. El inconveniente más obvio de las opciones de compra de acciones de bajo volumen de negociación es una amplia oferta y demanda de propagación. Cuando no se están negociando muchas opciones, o más bien cuando no muchas de las acciones subyacentes están cambiando de manos, entonces vas a estar más a merced de los creadores de mercado, que también necesitan protegerse de un entorno de baja liquidez, Y que a menudo incorporan operaciones en las acciones subyacentes como una forma de protegerse cuando procesan su pedido. Aquí hay un par de ejemplos para que usted vea por usted mismo - en el primero, JNJ se cotizaba en torno a 67,65 / acción en el momento de esta cadena de opciones de impresión de pantalla: Ahora, a diferencia del ejemplo de opciones de acciones de JNJ (Johnson Johnson), donde el En el spread de oferta-demanda de dinero es sólo un centavo, KIM (Kimco Realty) tiene mucho menos volumen, y como resultado, se puede ver que el spread bid-ask es mucho más amplio, lo que significa que cuando inicia un comercio o intenta Ajustar uno, el creador de mercado va a tomar un corte significativo: Opción Factores de precios Para ser justos, hay una serie de factores que están involucrados en el spread bid-ask. No es sólo el volumen en el subyacente o la actividad en el mercado de opciones en sí. Pero de alguna manera, algunos de esos factores están relacionados entre sí. Tome el ejemplo de JNJ donde las opciones tienen un precio de 0,01 incrementos. Los incrementos de un centavo tienen más que ver con JNJ siendo una compañía de mega cap altamente líquida en la que se negocian muchas opciones. Sin embargo, la diferencia entre el precio y la oferta es de 0,01 (0,60-0,61), lo que indica que incluso si las opciones tuvieran un precio de 0,05 incrementos, el precio sería mucho más eficiente (y atractivo para los operadores de opciones) que Están en un volumen más bajo, como KIM. Ajustar y balancear opciones de acciones ilíquidas Para mí, el mayor problema con las opciones ilíquidas comerciales no es tanto con la iniciación del comercio, sino más bien cuando llega el momento de ajustar o rodar su posición. La forma en que las opciones de comercio. Conozco al centavo y la tasa anualizada cuáles serán mis retornos en esa porción de un comercio (normalmente veo transacciones de opción como más de una campaña o serie de operaciones en lugar de un evento de una sola vez). Por lo tanto, en ese sentido, incluso si el precio no es ideal, sé de antemano cuáles son los números y si esos términos serán aceptables para mí. Pero lo que sucede si el comercio va en contra de mí Porque me concentro en las empresas de alta calidad y establecer oficios con verdaderas ventajas estructurales, casi nunca reservar una pérdida - en su lugar, mal rodar y ajustar la posición a mi ventaja a largo plazo, Primas durante toda la vida del comercio (o serie de operaciones). Pero en mi experiencia, esos ajustes y rollos son más desafiantes cuando se trata de opciones que tienen grandes ofertas y ofertas. La mala fijación de precios puede significar la diferencia entre el balanceo de un comercio submarino por retornos todavía decentes y el rodaje de uno para retornos insignificantes (es decir, dinero muerto). Y no es sólo la amplia propaganda de gran demanda que lo hace más difícil. Con las acciones ligeramente negociadas y las opciones, LEAPS (opciones de mayor duración con fechas de vencimiento de 9 meses a 2 1/2 años de distancia) por lo general no están disponibles. Cuanto menor sea la flexibilidad que tenga al hacer rodar o ajustar un comercio, mayor será el vor absoluto para su éxito final. Eso no quiere decir que nunca debe negociar una opción iliquida (que en realidad celebró una posición de 3 puestos de contrato desnudo en KIM en el momento de esta escritura), pero es necesario reconocer las desventajas estructurales para hacerlo. David Merkel, CFA On Negociación de acciones ilíquidas 29 de agosto de 2013 3:40 Tema de Tonights está negociando acciones ilíquidas. Considero una acción o un bono como ilíquido si el volumen en dólares negociado es bajo en relación con la capitalización de mercado de la garantía. ¿Por qué querría ser dueño de una negligencia de seguridad. Hay pocos ojos que analizan una seguridad que no se puede obtener en tamaño. Por lo tanto, si usted tiene una opinión fuerte sobre la seguridad, y es descuidado, usted tiene la oportunidad de algunos buenos resultados. En las carteras que gestiono para clientes, aproximadamente 10 de los activos son ilíquidos, como lo defino. En general, he tenido buenos resultados con las acciones desatendidas, pero muchas acciones se descuidan por una razón, por lo general un equipo de gestión que es injusto con los accionistas minoritarios pasivos externos. ¿Quién quiere poner efectivo en un motel de la cucaracha En el trato con las existencias ilíquidas, utilizo típicamente órdenes de reserva discrecionales. Una orden discrecional muestra el precio al que desea comprar o vender, y el grado de latitud que está dispuesto a comprometer en el precio. Heres un ejemplo: Oferta: 10.40 Pregunta: 10.50 Una orden discrecional podría decir, Comprar 1000 acciones 10.39, con 0.06 de latitud. Cualquier orden de venta que parpadee a través de 10,45 o menos provocaría la orden de compra discrecional. Una orden de reserva dice, quiero vender un gran número de acciones, pero sólo quiero mostrar un número pequeño, para evitar asustar el mercado. Podría ser comprar 1000 acciones, mostrar 100 10.40. Si alguien viene con una orden más grande que 100 10.40, ejecutará hasta 1000 partes. Le hace parecer pequeño a todo el mundo, pero los creadores de mercado y especialistas, que saben cuánto realmente quieres hacer. Y ésa es una dificultad, y lo aprendí de la manera más dura que intenté un comercio que ofrecía 20.000 partes y que mostraba 100 en una acción de NASDAQ, y el mercado para la acción bajó en lo que era un día de otra manera tranquilo. Otros inversores minoristas no podían ver mi tamaño, pero el creador del mercado podría, y ajustó su oferta considerablemente. Así que ahora romper mis operaciones, y no exceder un cierto tamaño normal para la liquidez de un stock determinado. Una orden de reserva discrecional combina los dos. Para las poblaciones menos líquidas, lo uso con frecuencia, porque borra algunas de las ventajas que los comerciantes de alta frecuencia tienen. Mi ejemplo sería: Comprar 1000 acciones, mostrar 100 10.39, con 0.06 latitud. Así que para una acción ilíquida que estaba comprando últimamente, estaba haciendo lo siguiente (usando el mismo mercado que antes): Comprar 1000 acciones, mostrar 100 10,40, y, Comprar 1000 acciones, mostrar 100 10,39, con 0,06 latitud La idea es ser Listo para comprar las órdenes de venta que parpadean a través del mercado a 10,45 o menos, mientras que estar listo para comprar acciones baratas si alguien decide levantar la oferta. La combinación me permitió comprar 20 del volumen a través de dos días, y no cambiar el precio de las acciones se redujo hasta que el vendedor se agotó, después de lo cual, las acciones comenzaron a subir, y yo no podía hacer nada más. Tengo 80 de la posición y esperará una mejor oportunidad para el equilibrio. Pasando de Micro a Macro Así que tengo mis propias técnicas para hacer frente a la complejidad del mercado. No me quejo de alta frecuencia de comercio HFT luchar. No comercio mucho, por lo que el comercio no es una forma fundamental en la que agregar valor. Dicho esto, hago lo que puedo para minimizar los costos totales de comercio, que es un equilibrio entre pagar y obtener la acción, y no pagar y la acción se aleja de usted. Como se señala en este artículo. HFT es el resultado de apretar a los creadores de mercado y especialistas a través de la decimalización y algunos otros cambios regulatorios. Los intermediarios perdieron márgenes y los grandes comerciantes perdieron la capacidad de hacer grandes operaciones sin revelar sus intenciones al mundo. Así, en un mercado libre, existen sitios de ejecución alternativos. Dar liquidez merece algún tipo de recompensa, porque es buena. HFT es una forma de que un proveedor de liquidez se pague, incluso si algunas de las tácticas son cuestionables. La competencia para intercambiar las mismas existencias en diferentes lugares llevó a la complejidad, de tal manera que los datos intercambiados entre los lugares de ejecución deben funcionar todos en el mismo reloj. Si eso no es así, puede llevar a la caída de Flash, o la reciente parada en NASDAQ. Que aparentemente sucedió para evitar una repetición de la caída de Flash. Los sistemas complejos requieren cierto grado de cooperación o regulación para funcionar bien. He sugerido que no necesitamos liquidez de microsegundos para hacer que las cosas funcionen. Liquidez de una vez por segundo. O incluso una vez por minuto. Tener un libro de órdenes central para cada acción también lo haría, junto con pequeñas tarifas en los pedidos que se cancelan. La disposición a ofrecer liquidez merece una recompensa, y más aún por órdenes de tamaño y duración. Actúan de manera similar a lo que hacen los intermediarios de mercado, así que vayamos a un sistema de mercado donde tales ofertas de liquidez, ya sea para comprar o vender, sean recompensadas adecuadamente. Eso podría traer estabilidad a los mercados, junto con una reducción en la complejidad. UBS Swoop está diseñado para la negociación de valores de ADV no liquidados, difíciles de negociar y bajos Permite a los clientes captar liquidez en situaciones impredecibles o de bajo volumen Inteligentemente apunta a los mejores lugares de negociación para acciones ilíquidas Disponible UBS ha anunciado el lanzamiento mundial de una nueva estrategia de negociación algorítmica llamada UBS Swoop, una nueva estrategia de negociación algorítmica llamada UBS Swoop, Diseñado específicamente producto de la estrategia de negociación para apoyar a los clientes en la liquidez discontinua y difíciles de negociar o de bajo volumen de valores. La disponibilidad de liquidez de capital no es nunca un dato, pero para algunos títulos es aún más difícil de entender, dijo Owain Self, Director Global de Algorithmic Trading de UBS. Los algoritmos tradicionales se construyeron para negociar en un horario, lo que significa que no son adecuados para capturar apropiadamente ráfagas no anticipadas de liquidez. Nuestros clientes nos dicen que a veces, para ciertos valores, que necesitan una estrategia para operar en un yo si pudiera base. Así que diseñamos Swoop para esperar, ver y actuar inteligentemente sobre esos momentos impredecibles. Esta estrategia de negociación emplea un innovador comportamiento no basado en horarios que permite al algoritmo capturar liquidez altamente evasiva de una manera oportunista. Mientras que todos los algoritmos UBS utilizan características específicas de stock para determinar la forma óptima de negociar, UBS Swoop es la primera estrategia diseñada específicamente para negociar acciones ilíquidas, incluyendo valores de baja capitalización y baja ADV. El tipo de orden de búsqueda de liquidez tiene la discreción de negociar cuando se presentan oportunidades apropiadas y asignar cuidadosamente órdenes infantiles) a los mercados y otros lugares de negociación que la firma identifica como las mejores fuentes de liquidez para valores de bajo volumen. UBS Swoop es también inusual en que se está lanzando globalmente. Las diferencias en la estructura del mercado y en los patrones de liquidez en todo el mundo significan que las estrategias de negociación deben comportarse de manera diferente en cada ubicación, con el fin de buscar la mejor ejecución para los clientes en el mercado y nivel de seguridad. UBS está lanzando simultáneamente versiones adaptadas a nivel regional de UBS Swoop en los Estados Unidos, EMEA y varios mercados en la región de Asia y el Pacífico. UBS Direct Execution es el negocio de comercio electrónico institucional global de las empresas. Direct Execution ofrece acceso de mercado directo (DMA) de latencia ultra baja. Una suite de estrategias avanzadas de Algorithmic Trading, una plataforma de análisis de vanguardia que ofrece TCA en tiempo real denominada UBS Fusion y un sistema de gestión de ejecución internacional de activos múltiples llamado UBS Pinpoint. UBS se basa en su patrimonio de 150 años para servir a clientes privados, institucionales y corporativos en todo el mundo, así como clientes minoristas en Suiza. Su estrategia de negocio se centra en sus preeminentes empresas de gestión de riqueza global y su banco universal en Suiza. Junto con un Banco de Inversión centrado en el cliente y un negocio de gestión global de activos fuertemente diversificado, UBS impulsará un mayor crecimiento y ampliará su franquicia de gestión de la riqueza. UBS está presente en todos los principales centros financieros del mundo. Cuenta con oficinas en 57 países, con alrededor de 35 de sus empleados trabajando en las Américas, 36 en Suiza, 17 en el resto de Europa, Oriente Medio y África y 12 en Asia Pacífico. UBS emplea a cerca de 65.000 personas en todo el mundo. Sus acciones cotizan en la SIX Swiss Exchange y en la Bolsa de Nueva York (NYSE). Contactos HK / APAC: Mark Panday, 852-2971 8221 o Londres / EMEA: Oliver Gadney, 44-207 568 9982 o New York / Americas: Christiaan Brakman, 1-212-882-5694 o Síganos en Twitter en: ubs / twitteramericas
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